華而不實的經濟增長

【摘要9.7.2009聯合晚報╱朱小明/】全球股市已從一年前雷曼兄弟倒閉引發的崩盤反彈，金融體系開始蹣跚的復甦，但分析師警告，過去五個月以來，股市可能漲得太快、太凶。

在雷曼倒閉之前，各國股市因美國次級房貸泡沫破滅而受創，雷曼一倒，主要經濟體金融制度岌岌可危，各國股市陷入恐慌。今年3、4月的全球股市谷底翻升，7、8月再度大漲，華爾街股市自雷曼倒閉後的跌幅已縮小到18%、倫敦縮小至10%、東京16%、巴黎15%；而上海主要股價指數更大漲37%。

【摘要9.7.2009葉家興 蘋果】八月底，各國統計單位陸續傳出好消息，多個亞洲新興經濟體的第二季GDP增長數字，均有出色表現。看到數據轉好，幾乎全球各地的財經政策決策者，都不約而同表示，最糟糕的時候已經過去。然而，對許多普羅大眾來說，黑暗仍然籠罩，黎明尚在遠處。

金融海嘯已屆周年，美國上月仍有21多萬人失業，總計去年中以來已有近700萬美國人丟掉飯碗，而9.7％的失業率也是26年新高。歐元區不遑多讓，其中西班牙更是失業重災區，18.75％的失業率創下歷史紀錄。日本的失業率也是歷史新高，而其他亞洲國家的就業市場，也仍未見起色。

全球各地有增無減的失業人口，如何可能使經濟增長呢？很明顯，兩者矛盾的數據顯示，經濟復甦並非來自於民間部門，而是受到貨幣和財政政策，以及各種換房、換車、換家電的刺激計劃所提振。這種華而不實的經濟增長，難以令人對前景過分樂觀。

更令人難以面對的真相是，全球經濟危機可能即將已經轉型為「全球失業危機」，成為金融動盪、經濟衰退之後，金融海嘯的第三波危機。在失業重鎮的西班牙，更有可能成為引爆銀行業危機的新火種。高失業與房地產泡沫爆破相輔相成，兩者互為因果，形成惡性循環。

以西班牙來說，過去幾年房市榮景，讓地產股指數暴漲十倍以上，然後像所有泡沫的結局一樣，輾轉暴跌90％。西班牙地產商的未償還貸款，從2000年的335億歐元，急升到2008年的3180億歐元。不斷累積的高額負債，在房市榮景期間不成為問題，然而房價走跌，房子賣不出去，這些貸款都將成為銀行的夢魘。

西班牙有超過100萬待售房屋，數字與美國差不多，然而，西班牙人口卻只有美國的1/6，更遑論美國還有不斷湧入的移民幫忙消化房屋庫存，反之，西班牙美麗海岸線的豪宅，卻已經少見歐洲及英國富豪的蹤影。西班牙地產行業全體的負債，幾乎相當於全國GDP的50％。這些債務成了債權人資產負債表上的黑洞，而這些債權人涵蓋所有歐洲的大銀行。

自西班牙加入歐元區後，低利率的貸款源源不絕湧入，使西班牙的外債與GDP比攀升了一倍。現在，欠債的還不出錢了，真正有難的，卻是歐洲各地的債權銀行，以及歐洲、甚至全球經濟。

西班牙也是儲蓄率低、貿易赤字與政府赤字龐大的國家，在歐洲，他就像是個貪婪的消費者，不斷從歐洲其他國家的儲蓄中借貸消費。在失業率破表的年代，這些難看的經濟數字不但累己，很快也會牽連他人，其連鎖反應更有可能使其成為全球海嘯的震央。

無就業，難復甦。第二季好轉的統計數字，會不會只是曇花一現？眼下的股市榮景和經濟復甦是否為華而不實的海市蜃樓？也許今年秋、冬就會揭曉。在這期間，我們恐怕得多留意來自歐洲的消息。 【作者為香港中文大學財務系副教授】

 

【摘要9.7.2009聯合晚報╱范振光】美國失業率居高不下，法拍屋數量也大增，許多學童因家長失業、住家被查封，住進收容中心，甚至居無定所，新學期開始，已經財務吃緊的學區，為照顧這種學生而更頭大。

全國無家可歸青少年教育協會（NAEHCY）政策主任芭芭拉‧杜菲表示，因為剛開學，目前尚無全美統計數據，但過去兩年，許多學區的無家學童，人數暴增75%到100%。杜菲說，2006-07學年，美國共有67萬9000名學童無家可歸，今年春季已超過100萬人。以聖安東尼為例，開學兩周已有1000名學童列入無家輔導名單，比去年同期增加一倍。

美國聯邦政府規定，每個學區2001年起，必須指派負責照顧無家學童的專員；所謂「無家」定義很廣，包括和親友同住、住在汽車旅館、汽車露營區或睡車上，以及住在遊民收容中心、露宿街頭。